NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG VÀ CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ

I. XU HƯỚNG TRUNG VÀ DÀI HẠN
Vĩ mô:
- Tín hiệu quan trọng nhất để khẳng định sự hồi phục của nền kinh tế sẽ là sự tăng mạnh trở lại của tín dụng (ở mức tối thiểu 2%/tháng). Khi chưa có số liệu chính thức cho tín dụng tháng 4 từ hệ thống ngân hàng, chúng ta có thể dự báo thông qua 3 yếu tố:


1. Tín dụng tháng 3 tuy chỉ tăng dưới 2% nhưng đã bắt đầu tăng so với hai tháng đầu năm.
2. Lãi suất huy động VNĐ bắt đầu nóng lên trong khi tốc độ tăng huy động không kém tốc độ tăng tín dụng => dấu hiệu sớm của việc các NH đã tìm được đầu ra cho đồng vốn và đang chuẩn bị vốn cho các tháng tiếp theo.
3. Kế hoạch tăng trưởng tín dụng 2009 của các NH là rất tham vọng khi hầu hết các NH đều đưa ra mức tăng trưởng tín dụng 30-90%. Điều này đồng nghĩa với việc tín dụng sẽ phải tăng rất mạnh trong 8 tháng còn lại của 2009 để khả dĩ hoàn thành kế hoạch năm.


- Kinh tế thế giới đang có những sự phân hóa rõ rệt. Kinh tế các nước phát triển Mỹ, EU, Nhật, hay Singapore, Hồng Kông đang tiếp tục trượt dốc. Tuy nhiên đã có những dấu hiệu đầu tiên về sự ổn định trở lại của hệ thống NH và thị trường nhà đất tạo niềm tin về một vùng đáy vĩ mô không còn quá xa. Chừng nào nhu cầu từ các thị trường này chưa phục hồi thì xuất khẩu, FDI và GDP của Việt Nam cũng chưa thể tăng trưởng mạnh trở lại.


- Trong khi đó Trung Quốc đang dẫn đầu sự phục hồi khi hàng loạt các chỉ số vĩ mô như tín dụng quý 1, xuất khẩu tháng 3, đầu tư tài sản dài hạn, GDP,… đang khẳng định quý 1 đã là đáy của nền kinh tế lớn thứ 3 thế giới. Chỉ số CK Shanghai Composite đã tăng 50% từ đáy thiết lập đầu tháng 11/2008.


TTCK:
CK hiện nay đắt hay rẻ?
- Tại mức VNIndex 318.9 điểm và HASTC Index 116.3 điểm, hệ số định giá PE2008 trung bình cho CP trên sàn HOSE là 13x và sàn HASTC là 10x.
- Theo thống kê mới nhất của Vietshares tổng hợp từ hơn 100 kế hoạch kinh doanh 2009 của các doanh nghiệp niêm yết trên 2 sàn, lợi nhuận bình quân 2009 tăng 23% so với mức thực hiện của 2008. Như vậy mức định giá PE2009 sẽ tương đương 10x cho sàn HOSE và 8x cho sàn HASTC => Một mức định giá khá hấp dẫn so với các nước trong khu vực. (HSBC thống kê PE2009 của một số thị trường châu Á ở mức 12-15x).


Nhận định xu hướng trung và dài hạn: Cùng với những chuyển biến tích cực hơn của kinh tế vĩ mô trong các quý tới, TTCK sẽ tiếp tục xu hướng phục hồi trong trung và dài hạn để trở về với mức định giá hợp lý xoay quanh PE2009 từ 12x-15x, tương đương với VNIndex xoay quanh 380-460 trong vòng 12 tháng tới.


II. XU HƯỚNG NGẮN HẠN:
Yếu tố căn bản:
- Chúng ta đang trong giai đoạn cao trào của mùa ĐHCĐ và BCTC quý 1. Thông điệp chung đến nay là tương đối tích cực khi hàng loạt các cổ phiếu lớn như ACB, STB, VNM, DPM, HAG, HPG, PPC, NTP công bố kết quả kinh doanh quý 1 ấn tượng. Chúng tôi nhận được phản hồi của lãnh đạo một số DN trong nhóm ngành vật liệu xây dựng về việc khả năng tiêu thụ sản phẩm đang tiếp tục cải thiện trong quý 2. Đây là một tin tốt của ngành xây dựng cũng như cho toàn bộ nền KT.


- Tuy vậy cũng có một nhóm các DN trong ngành CK, BDS đưa ra kế hoạch 2009 cũng như kết quả quý 1 rất thấp, phản ảnh những khó khăn nhóm ngành này đã và đang phải trải qua.
Yếu tố thị trường:
- TT đã trải qua giai đoạn chốt lời và đang sụt giảm nhanh chóng với áp lực bán rất lớn lên tới gần 100triệu CP/phiên. Các cổ phiếu dẫn dắt thị trường giai đoạn vừa qua là SSI, BVS, KLS, ACB, STB đều quay đầu giảm điểm sau khi tăng 100-200% từ đáy. Các mã CP trên đặc biệt là nhóm mã CTCK hứa hẹn sẽ còn tiếp tục giảm mạnh trong vài ngày tới. Ở một thị trường CK chưa phát triển mang nặng dấu ấn bầy đàn, điều này sẽ gây ảnh hưởng tâm lý lan truyền và sẽ khiến toàn bộ thị trường giảm theo.


- Như đã nêu ở trên, việc toàn bộ thị trường tiếp tục giảm sâu đang tạo ra các cơ hội tốt cho các NĐT đã chốt lời cũng như những NĐT chưa kịp vào con sóng vừa qua tiến hành mua các CP của các công ty có kết quả kinh doanh quý 1 cũng như 2009 ấn tượng với mức định giá thấp.


Nhận định xu hướng ngắn hạn: Con sóng đầu tiên dành cho các NĐT cá nhân nhạy bén đã cơ bản hoàn thành. Chúng tôi kỳ vọng con sóng tiếp theo sẽ khởi nguồn từ lực cầu của các NĐT tổ chức, NĐT nước ngoài. Các mã CP được chọn mua sẽ mang tính căn bản hơn, cách thu mua cũng sẽ từ tốn hơn và không gây ra các phiên tranh mua giá trần hay kích thích thị trường tăng nóng. Theo thông tin chúng tôi có, dòng tiền chốt lãi không chạy ra khỏi TTCK mà vẫn nằm chờ đợi các cơ hội giải ngân mới.


Chiến lược đầu tư: NĐT nên sẵn sàng cho những cơ hội mà đợt suy giảm này sẽ tạo ra. Chúng ta đang trong xu thế đi lên dài hạn. Mua vào những cổ phiếu tốt đang được định giá rẻ nhất thị trường trong những phiên giảm điểm sẽ không chỉ an toàn mà còn mang lại lợi nhuận trong cả ngắn và dài hạn cho các NĐT.
Hiện tại các thông tin tốt đã hết và báo cáo tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp của nửa năm

Chúng tôi xin giới thiệu danh sách nhóm CP có kết quả kinh doanh 2009 tốt và định giá hấp dẫn để quý vị NĐT xem xét: GMD, HPG, HSG, NTP, BMP, NKD, VNM, VCS,VSH....MB (OTC).

Vietnam. Unlike many of the other countries on this list, Vietnam has had some good news recently. The Asian Development Bank forecasted Vietnam's economic growth at 4.5 percent for the next year, the highest in Southeast Asia. Yet the country just registered its slowest economic growth in a decade. A survey found that 46 percent of Vietnamese were afraid of unemployment in January, up from 9 percent in September. Both Moody's and S&P have a negative outlook for Vietnam's sovereign bonds. The price of its sovereign derivatives has almost doubled in the past year. Vietnam falls into the riskiest of the five tiers as rated by AM Best. In particular, the firm identifies Vietnam's financial system, plagued by "relatively poor infrastructure and cumbersome bureaucracy," as "very high" risk.

Dịch ý: Trong danh sách 5 nước có rủi ro kinh doanh lớn nhất đã không còn VN, (5 nước đó là Mexico, Paskitan, Vênezula,Ukraine, Argentina) nhưng VN lại nằm trong 5 nước cần phải để ý do hạ tầng còn kém và đặc biệt là tham nhũng, quan liêu còn lớn)và các đánh giá của Moody và S&P về Bond của VIệt Nam đều thấp đi, khả năng cao là do lạm phát tiềm năng lớn, tỷ giá biến động mạnh và thâm hụt ngân sách năm nay cao!!!

Ngoài ra còn một số nhà nghiên cứu độc lập như Lê Đăng Doanh, Vũ Tự Thành đều cho rằng các bất ổn kinh tế vĩ mô của VN còn nguyên và đều thận trọng khi nói nền kinh tế đã hết suy thoái
http://vnexpress.net/GL/Kinh-doanh/2009/05/3BA0ECFA/?q=1

=====================================================================================

10 Countries in Deep Trouble

* Matthew Bandyk
* On Monday April 20, 2009, 10:32 am EDT

*
Buzz up!
* Print

While the collapsing U.S. housing market may be at the root of the global economic recession, the downturn's effects are being felt hardest overseas. Take Iceland, for instance. Its biggest banks failed, its economy may shrink 10 percent this year, its government fell, its central banker was sacked, the country was bailed out with a $2.1 billion IMF loan, and 7,000 people (in a country of 300,000) took to the streets in protest.

Which countries have the greatest chances of being the next stories of failure? U.S.News looked at some countries that are currently facing severe economic disruption that endangers their standards of living, attractiveness to foreign investors, and political stability. First, we examined what Moody's Investors Service and Standard & Poor's had to say about them. These firms rate the risk of sovereign bonds, securities that finance the debt of a country. Many of the countries we identified have poor bond ratings or ratings under review for a downgrade, showing that these governments are perceived as being at greater risk of defaulting on their debt.

Second, we looked at what global markets think about a country's debt, based on data from Markit. The financial information company provides daily pricing on credit-default swaps, contracts between two parties that provide a kind of insurance on corporate and government debt. Analysis was also supplied by credit-rating organization AM Best. It ranks countries into five tiers based on the risk to insurers posed by the countries' economic, political, and financial systems. Using these analyses, here are five countries in deep trouble and five worth keeping an eye on.

[Find your Best Place to Retire.]

Five Countries in Deep Trouble

Mexico. Thousands of would-be tourists from America and elsewhere had to cancel spring break trips to Mexico due to ongoing violence related to the drug trade. Mexico was the second country recently identified by the U.S. Joint Forces Command as possibly poised for a "rapid and sudden" collapse. Mexico's "politicians, police, and judicial infrastructure are all under sustained assault and pressure by criminal gangs and drug cartels," says the report.

The violence and tourism decline could not come at a worse time. Economists predict a 3.3 percent contraction of the Mexican economy this year. The poor economic growth means that the government is getting strapped for funds. In April, it asked the International Monetary Fund for a $47 billion loan. While credit-rating agencies don't expect Mexico's debt to grow riskier soon, and the risk of its sovereign derivatives has not skyrocketed like some other countries on this list, serious problems still remain for the Mexican economy. The country depends on the United States to consume its exports and pay Mexican immigrants who send money back home. If the U.S. recession deepens, Mexicans will feel the pain as much as Americans.

Pakistan. The country has already almost gone bankrupt once in the past six months. In October, only an emergency $10 billion in support from the World Bank, the Asian Development Bank, and others prevented Pakistan from defaulting on its debt. During that crisis, the cost of insurance on Pakistan's debt exploded. Even though the situation has calmed since then, investors are not getting comfortable with Pakistan. It still costs $2.2 million a year to insure $10 million of Pakistan's sovereign bonds.

The economic situation isn't all bad. The Asia Development Bank recently predicted that Pakistan's economy will grow 4 percent in the next fiscal year beginning in July, compared to 2.5 percent growth estimated this year. But the wild card that could change everything is the country's political situation. Pakistan is one of the most unstable countries in the world. On April 13, White House counterterrorism consultant David Kilcullen said that a political collapse in Pakistan could come within months. A 2008 report from the U.S. Joint Forces Command identified Pakistan as a country at risk of a "rapid and sudden collapse," one that would create a devastating security problem for the world. The report says that "the collapse of a state usually comes as a surprise." Anyone banking their money on Pakistan's economic growth might not know what hit them.

Ukraine. While Iceland may have suffered the worst financial collapse of the global recession, Ukraine has also received a dubious honor: It had the priciest sovereign credit-default swaps for the first quarter of the year. It currently costs about $3.9 million to insure $10 million of Ukrainian five-year sovereign bonds. A year ago it cost just under $3,000. S&P rates them CCC--the seventh-best (out of eleven) rating, indicating that Ukraine is vulnerable to nonpayment.

As the government tries to solve the crisis, Ukrainians are getting squeezed. Kiev, one of the oldest capitals in Europe, has had to shut down free clinics, schools, and increase public transportation costs in order to close a deficit. The Institute for Economic Research and Consulting is forecasting a GDP contraction of 12 percent. The Ukrainian stock market has fallen 25 percent so far this year. The Ukrainian currency, the hyrvnia, is also plummeting, falling 35 percent against the dollar in the last six months. The Ukrainian government's efforts to shore up the currency, including setting a floor for which the hryvnia can be traded, have so far been in vain.

Venezuela. Hugo Chavez has inextricably tied the Venezuelan economy to oil, and that didn't look so bad before the financial crisis. Oil profits helped deliver massive economic growth, so much that 4.8 percent growth in 2008 was seen as a disappointment. But with oil prices having plunged due to the global slowdown, the fortunes for Chavez's strategy have changed. Many economists are predicting negative growth for Venezuela this year, such as the 4 percent drop predicted by Morgan Stanley.

From June to September, the cost for an investor to buy insurance against Venezuela's debt almost doubled. Right now, to protect $10 million in Venezuelan sovereign bonds against default, an investor would need to spend $1.8 million each year. S&P gives Venezuela's sovereign bonds a BB rating, meaning Venezuela faces "major ongoing uncertainties" that could lead to "inadequate capacity" to meet its obligations. S&P also has a negative outlook for the bond rating, meaning it could decline in the next six months to two years.

Argentina. The Argentine economy is notorious for its boom and busts. The country last defaulted on its debt in 2002, but enjoyed economic improvements through most of this decade. During that last financial crisis, citizens staged protests known as cacerolazos, which means "banging of pots and pans," but the demonstrations resulted in broken windows and fires. Argentina has not seen that kind of violence stemming from the current financial crisis yet, but foreign investors are worried the economy is back to "bust" mode. CMS Datavision ranks Argentina as having the third most expensive credit derivatives in the world. Right now, Markit composite prices show an annual cost of $3.2 million for an investor to buy protection against $10 million of Argentina's sovereign debt. Moody's rates Argentina's sovereign bonds as B3, meaning a high, speculative credit risk, and S&P as B-, meaning that more bad economic news for Argentina could lead to default. The Organization for Economic Cooperation and Development gives Argentina a seven, its riskiest classification rating.

Five Countries to Keep An Eye On

Latvia. Iceland isn't the only country that's seen massive protests against economic hardship. In January, a 10,000-strong demonstration in Latvia's capital, Riga, turned into a riot. Tremendous economic growth since the end of the Cold War earned Latvia its place as one of the "Baltic Tigers." GDP growth was 11.2 percent in 2006, for instance. But Latvia's Ministry of Finance forecasts a 14.9 percent drop in GDP this year. Latvia is getting a $7.5 billion emergency loan from the IMF, but the organization is sitting on part of the money because of the Latvian government's failures thus far to reform its budget. The past two years have seen the cost of Latvia's credit default swaps increase over one-hundred fold. Moody's rates Latvia's bonds as Baa1, or "moderate" credit risks, and projects that they could become riskier bets in the medium term.

Croatia. The country's beaches on the Adriatic Sea draw so many visitors that tourism is almost 20 percent of the country's GDP. But since the recession is taking a bite out of travelers' pocketbooks, Croatia's economy is getting bitten as well. The government forecasts unemployment could rise as high as 12 percent this year. And a recent poll found that 78 percent of Croatians think the country is going in a bad direction, with unemployment cited as the primary reason. All this bad economic news might be one of the reasons S&P projects a possible rating decline for Croatia's BBB-rated bonds. The BBB rating means that Croatia does not have payment problems yet, but are in a position where their ability to pay for debt could be easily weakened.

Kazakhstan. While the Central Asian nation's GDP has grown in recent years, Kazakhstan has two problems that have created the potential for economic disaster: a reliance on foreign lending and a reliance on oil. Kazakhstan holds 3.2 percent of world's oil reserves. But the soaring oil prices that have boosted Kazakhstan's economy are no more, and investors have pulled money out of Kazakhstan in response. The cost of buying protection against Kazakhstan's debt has skyrocketed about 75 percent during the past year. The cost is back up to a peak reached in October, and it currently costs $875,000 a year to insure $10 million of Kazakhstan's debt. S&P has a negative outlook on Kazakhstan's BBB-rated sovereign bonds, meaning they could get riskier in the next six months to two years.

Vietnam. Unlike many of the other countries on this list, Vietnam has had some good news recently. The Asian Development Bank forecasted Vietnam's economic growth at 4.5 percent for the next year, the highest in Southeast Asia. Yet the country just registered its slowest economic growth in a decade. A survey found that 46 percent of Vietnamese were afraid of unemployment in January, up from 9 percent in September. Both Moody's and S&P have a negative outlook for Vietnam's sovereign bonds. The price of its sovereign derivatives has almost doubled in the past year. Vietnam falls into the riskiest of the five tiers as rated by AM Best. In particular, the firm identifies Vietnam's financial system, plagued by "relatively poor infrastructure and cumbersome bureaucracy," as "very high" risk.

Belarus. Minsk, the capital of Belarus, was mostly destroyed during World War II and much of the city was rebuilt in the form of hulking, utilitarian, Soviet-style buildings. Belarus also retains a heavy Soviet influence in its financial system--all but one of the country's 31 banks is controlled by the state, according to AM Best. Because of Belarus's failure to reform its financial system, the firm gives the country its highest score for financial risk. Even though Belarus scores relatively well for political stability, that economic rating is enough to push it into the riskiest of the report's classifications.

Belarus's problems aren't just speculative. Although its economy is still growing, the IMF expects it will expand 1.4 percent this year, compared to 10 percent last year.The country's government has also been approved for a $2.46 billion IMF loan. But the IMF now forecasts that the country will need a further $10.7 billion in 2009. Still, other experts disagree about just how fragile Belarus's economy is. Its bonds are rated as B1 from Moody's, meaning high credit risk but also at the top of the pack of the high-risk countries.

[See America's Best Places to Retire.]